“两新”政策持续发力，重点赛道风生水起！

“两新”政策持续激发需求潜力，不断拉动投资增长。

今年以来，工业设备更新改造加快，并向高端化迈进；乘用车市场向新能源汽车更新迭代；家用电器销售额回升。

9月23日，国家发展改革委举办专题新闻发布会，介绍大规模设备更新和消费品以旧换新政策总体进展成效有关情况。

国家发展改革委副主任赵辰昕介绍，近两个月，加力支持“两新”的配套细则全面出台，国债资金全面下达，支持政策全面启动。截至目前，各部门支持“两新”的加力措施已经全部启动，各地也配套出台了一系列细化落实举措。“两新”工作逐步取得明显成效，并还在不断显现。

自今年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》以来，各领域投资规模持续增长，有效带动经营主体更新各类设备的积极性。

今年7月，国家发展改革委、财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，继续加码政策力度，提出一系列加力支持“两新”工作的举措。

在政策支持下，2024年设备更新需求全面爆发，投资增速有望达到近10年来最高水平。

设备更新周期到来

2016年以来，我国设备工器具购置的投资增速有所放缓，2019年~2021年呈现负增长；2022年开始，随着扩大设备更新改造、稳技改投资的政策陆续出台，设备工器具购置的投资增速持续回升。2023年设备工器具购置的投资增速达到6.6%，创近8年新高。

今年前8个月，设备工器具购置的投资增速大幅提高，达到16.8%，远超同期全国固定资产3.4%的投资增速。

随着设备更新政策的持续推进，经营主体更新各类设备的成本降低，提升经营主体更新换代的积极性。在“两新”政策加码后，8月的提升效果更加明显，1~8月设备工器具购置投资对全部投资增长的贡献率为64.2%，比1~7月提高3.5个百分点。

在《行动方案》中，关于设备更新主要提到四个方面内容，包括推进重点行业设备更新改造、加快建筑和市政基础设施领域设备更新、支持交通运输设备和老旧农业机械更新、提升教育文旅医疗设备水平。

从今年前8个月的数据看，上述四方面所涉及的水利、交运设备、市政设备等行业的投资增速居前。其中水利管理业今年前8个月固定资产投资同比增长32.6%，高居行业第一；运输设备制造业增速为30.7%，排名第二；电力、热力、燃气及水生产和供应业增速为23.5%，排名第四。

机械设备采购稳健增长

根据国家发展改革委初步测算，今年国债资金支持的设备更新项目，总投资近8000亿元，可以带动各类设备更新超过200万台。

在大规模设备更新的背景下，产业升级和技术改造催生了大量的机械设备需求，行业景气度显著提升。根据国家税务总局增值税发票数据，今年4~8月，全国企业采购机械设备金额同比增长5.6%，增速较《行动方案》出台前的3月提高7.6个百分点。

三个重点领域效果明显，一是工业企业设备更新加快，4~8月工业企业采购机械设备金额同比增长4.4%；二是信息、科技行业设备更新加快，采购机械设备金额同比分别增长17.7%和20%；三是交通运输、租赁商务服务设备更新加快，采购机械设备金额同比分别增长0.4%和16.1%。

近10年，我国机械设备行业营收和盈利呈现稳步增长态势。对A股上市超10年的机械设备公司进行统计，今年上半年，这些机械设备上市公司合计实现营收6669.27亿元，同比增长4.41%；归母净利润392.46亿元，同比增长2.72%；从长期来看，2014年~2023年营收、净利润复合增长率分别为7.98%、9.2%。从细分行业看，自动化设备、工程机械行业上市公司营收复合增长率居前，分别达到15.18%、11.15%。

高端制造业为主要增长点

近年来，以人工智能、大数据、云计算等新兴技术为代表的新一代信息技术，正深刻改变着制造业，推动制造业的大规模设备更新与技术升级。

在此背景下，《行动方案》对设备更新主要强调高效、节能、数字化，对于新设备和新产品的高端化、智能化、绿色化、数字化以及能效标准提出了更高的要求。

为推动制造业深度转型与升级，今年4月，工业和信息化部等7部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，实施先进设备更新行动、实施数字化转型行动、实施绿色装备推广行动以及实施本质安全水平提升行动。这标志着我国将在未来几年内持续加大工业领域的设备投资力度，引领制造业向高端化、智能化方向迈进。

从产业数据来看，以高技术制造业和装备制造业为代表的高端制造业支撑工业生产快速发展。2023年，我国高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重为15.7%，比2012年提高6.3个百分点，规模以上高技术制造业增加值年均增长10.3%。2023年，装备制造业增加值占规模以上工业增加值比重为33.6%，比2012年提高5.4个百分点。

今年以来，高技术制造业的增速也远超其他工业企业。根据国家统计局数据，今年8月，全国规模以上高技术制造业增加值同比增长8.6%，增速高于全部规模以上工业4.1个百分点，其中电子及通信设备制造业增长11.4%，连续10个月保持两位数增长，智能无人飞行器制造、导航测绘气象及海洋专用仪器制造、电子测量仪器制造都保持比较快的增长势头。从今年前8个月看，规模以上高技术制造业增加值持续领跑，其中4月、5月、7月的增加值同比均达到或超过10%。

机构表示，设备更新有望推动制造业尤其是高技术制造业的发展。国泰君安表示，本次《行动方案》涉及领域广，规划体量大，财税金融配套政策完善，有望拉动制造业设备采购需求，加速设备领域库存去化，并引领新一轮补库周期，能效标准提升将加速低碳化、智能化技术应用。

乘用车更新迭代加速

今年以来，为刺激居民部门消费，各地以旧换新政策频频发布，重点集中在汽车、家用电器等消费品领域。比如在汽车领域，《行动方案》提出，到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%。

今年4月，商务部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，公布详细补贴方案，点燃了汽车存量市场更新需求。7月，国家发展改革委、财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提高了购买新车的补贴标准，进一步推动更新需求释放。

随着新一轮汽车以旧换新政策落地实施，不仅是存量汽车的报废速度在不断加快，消费者的购车热情也在持续高涨。

商务部数据显示，4月27日，汽车以旧换新信息平台收到全国第1份汽车报废更新补贴申请。从0开始到申请量突破1万份，用时25天，从1万到2万份用时7天，而从2万到3万份仅用时4天。截至9月22日12时，汽车以旧换新信息平台累计登记注册用户数超164万个，收到汽车报废更新补贴申请超110万份。

从报废汽车回收量来看，更新加速态势同样“可见一斑”。根据商务部数据统计，5月以来，全国报废汽车回收量同比持续大幅增长，截至8月，报废汽车回收量达到421.3万辆，同比增长42.4%。9月继续呈加速态势，9月1日到15日，报废汽车回收量为37.3万辆，同比增长85%。

以旧换新政策的稳步推进也带动了新车市场销量增长。根据中国汽车流通协会数据，1~8月，全国乘用车零售1346.5万辆，同比增长1.8%；9月1日到15日，全国乘用车零售82.8万辆，同比增长18%。值得注意的是，新能源汽车的销售数据表现非常亮眼。1~8月，全国新能源乘用车零售601.6万辆，同比增长35.3%；9月1日至15日，全国新能源乘用车零售44.5万辆，同比增长63%。

分车企来看，1~8月，比亚迪、一汽大众、吉利汽车乘用车销量过百万辆，分别为207.99万辆、101.41万辆、101.35万辆。排名前10的车企合计占据市场份额的六成以上。新能源汽车方面，比亚迪汽车继续遥遥领先，市场份额达到34.6%，吉利汽车、特斯拉中国、长安汽车、上汽通用五菱销量均超过30万辆，市场份额均在5%以上。

国金证券认为，在政策补贴的加成下，车市传统的“金九”销量表现亮眼，新能源产品增量势能高于历史预期。此外，9月19日美联储降息50个基点，正式开启世界降息周期，对车市消费也是利好因素，预计今年“金九银十”旺季销量表现将超预期。

交银国际也认为，近期财政部和国家发展改革委加力乘用车报废更新政策以及地方以旧换新政策陆续出台，叠加3~4季度新车上市潮的到来，整体市场将会持续回暖。

家用电器销售额增长明显

《行动方案》提出，到2027年，废旧家电回收量较2023年增长30%；《推动消费品以旧换新行动方案》提出，力争到2025年，废旧家电回收量较2023年增长15%。

消费品以旧换新政策也有力地推动了消费潜力的释放。自3月以来，家电产品销售有所好转。根据国家税务总局数据，4~8月，冰箱等日用家电零售业、电视机等家用视听设备零售业销售收入同比分别增长2.4%和5%，增速较3月分别提高2.8个和11.6个百分点。

8月25日，《商务部等4部门办公厅关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》发布，北京、上海、广东等多省市纷纷跟进，发布第二轮政府加力支持消费品以旧换新的通知。对比上半年各地出台的以旧换新补贴政策，本轮政策具备补贴金额力度大、折扣力度大、覆盖地区范围广、宣传力度大等特点。

政策落地的效果也是立竿见影。国家统计局数据显示，家用电器和音像器材类消费品当月零售额由降转升，销售额由7月同比下降2.4%转变为8月同比增长3.4%；1~8月零售总额同比增长2.5%，维持领先趋势。

从平台和卖场情况看，8月26日至9月21日，京东平台冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑等产品销售额同比分别增长128.8%、86.3%、130.6%、240.5%、52.2%，增速非常明显；9月1日至21日，苏宁易购全国经营门店电脑、空调销售额分别实现近300%和100%的快速增长，直观地反映出“两新”政策的显著效应。

“两新”政策有力拉动内需改善

在7月政策力度加码后，“两新”政策成为下半年经济增长的重头戏之一。目前，运用超长期特别国债资金加力支持“两新”的政策体系已经构建完成，各地方加力支持“两新”的实施方案已经出台。随着“两新”政策的力度加大和持续落实，有望进一步激发消费市场活力和增长潜力，促进重点领域设备更新。

中央财政加大支持设备更新和消费品以旧换新力度，统筹安排超长期特别国债资金予以支持，反映了中央财政对于扩大内需的新支持方式和更大力度，适应经济社会发展客观需要而采取针对性政策。

3000亿元超长期特别国债的持续发力和“两新”政策的深入推进，有望拉动内需持续改善，支持经济高质量发展。

以旧换新政策将释放终端持币待购的需求，根据中信证券测算，补贴政策对9~12月汽车和家电领域社零的拉动为12~26.7个百分点，对9~12月整体社零增速的拉动率为2.0~4.5个百分点，对全年整体社零的拉动率为0.8~1.8个百分点。

政策同样拉动GDP增长。根据开源证券测算，7月“两新”政策加码后，设备更新加消费品以旧换新增量约1.1万亿~2.5万亿元，合计拉动GDP增长0.9%~2.0%。